金融危机与批发融资市场: 美国的金融改革与对中国的启示

本文回顾十年前国际金融危机,认为作为批发融资(Wholesale Funding)市场主要管道的回购(Repo)市场是金融危机的重要源头。本文首先讨论美国回购市场在国际金融危机中呈现出的风险与制度缺失。其次,梳理美国近年来针对回购市场推出的各项重整改革措施。反观国内,我国回购市场的规模快速成长,其相对重要性已经逐渐赶上美国,2017年交易总额达872万亿元人民币,占中国债券市场总成交额的82%。通过比较中美回购市场的异同,本文对我国回购市场制度建设提出建议,作为未来发展的参考。